Добывай, детка,
добывай. Как майнеры становятся
спекулянтами и чем это грозит
рынку
Добывай, детка, добывай. Как майнеры становятся спекулянтами и чем это грозит
рынку
13.11.2024 ForkLog
#Биткоин• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin #Криптодеривативы #Майнинг• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта
Пока внимание инвесторов приковано к американским биржевым фондам, майнеры
биткоина• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin пытаются работать в новых условиях после апрельского халвинга 2024
года. Он сократил количество ежедневно добываемых монет с 900 до 450 BTC.
Однако, вопреки распространенному мнению, совокупные доходы добытчиков
цифрового золота особо не изменились.
В том, что делают крупные майнеры для сохранения денег и какие риски они
создают для рынка, разобрался Олег Cash Coin.
В месяц халвинга 30-дневное среднее значение доходов майнеров сократилось
примерно с $60 млн до $30 млн. Для сравнения: с 2021 по середину 2022 года
года этот показатель находился в диапазоне тех же $30–60 млн. 30-дневная
средняя ежедневная доходов майнеров. Данные: Blockchain• Информационные технологии » Информационно-коммуникационные технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Базы данных » Публичная база транзакций » Блокчейн
• Высокие технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Базы данных » Публичная база транзакций » Блокчейн.com .
Справедливости ради стоит заметить: в 2021–2022 годах наблюдался ценовой
диапазон биткоина• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin в районе $20 000-60 000 и почти в четыре раза более низкий
хешрейт .
Значит, что майнеров было гораздо меньше, но давление продаж осталось примерно
тем же, как и среднее значение доходности.
Это наиболее важный показатель для анализа просто потому, что добытчики
являются категорией «вынужденных продавцов» биткоина• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin. Если допустить, что
давление майнеров в целом на цену примерно одинаково как до «уполовинивания»,
так и после, то обнаружится отсутствие влияния халвинга на их доходность в
долларовом выражении.
Два из немногих показателей, которые пока что действительно имеют значение, —
конкуренция и увеличение хешрейта. Если отдельный майнер не успевает
наращивать свою долю темпами, сопоставимыми с общими мощностями, он начинает
терять деньги (или недополучать).
Поэтому схема работы добытчиков может кардинально отличаться от интуитивно
ожидаемой «продавать, как только заработал биткоин• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin». Вместо этого майнеры
могут размещать первую криптовалюту• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта на рынке фьючерсов или опционов для
планирования бюджета, формируя устойчивую бизнес-стратегию на отрезке в
несколько месяцев или лет.
Интересно, что именно с ростом хешрейта значительно вырос и рынок опционов на
биткоин• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin, хотя в других деривативах этого не наблюдается. А теперь представьте,
что огромная часть рынка завязана на таких инструментах.
Какие последствия это может иметь для цены биткоина• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin? Естественно, это повысит
общую ликвидность, но в целом может принести системный риск, состоящий из
маржи, которая появляется за счет волатильности. Данные: Coinglass /
IntoTheBlock .
Если посмотреть отчеты майнинговых компаний, то и тут мы не увидим
существенного расхождения с тем, что рынок добычи биткоина• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin является
прибыльным, ведь даже увеличение хешрейта отдельных игроков приводит к убыткам
либо пересмотру стратегии.
Так, американская MARA (ранее Marathon) отчиталась , что при почти трехкратном
увеличении личного хешрейта с 2023 года количество добываемых монет снизилось
вдвое. И даже при росте цены биткоина• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin, по данным на II квартал, MARA все равно
находится в многомиллионных убытках.
При том что у нее еще более $326 млн в набранных долгах (на июнь 2024 года,
согласно документам , направленным в SEC ) — это та же стратегия, что
предлагает MicroStrategy (MSTR). Доходность акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) MSTR и MARA. Данные: Nasdaq.
Однако MARA отличается от MicroStrategy тем, что ее акции• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) не прибавили в цене.
Компания Майкла Сэйлора смогла показать рост в 300%, а майнер просел на 16% с
начала года.
Канадская майнинговая компания Cathedra также обратила внимание на эту
проблему. В своем отчете она указала, что криптодобыча продемонстрировала
низкую эффективность в части накопления первой криптовалюты• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта из расчета
увеличения числа «биткоина• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin на акцию». А японская Metaplanet подтвердила
эффективность схемы накопления цифрового золота в виде премии от продажи
пут-опционов.
Это лишь некоторые примеры того, что могут, и, судя по всему, делают публичные
майнеры-спекулянты вроде MARA. Имея на балансе, скажем, 1000 BTC, они
привлекают долги через продажу акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) или облигаций компании и создают
дельта-нейтральную позицию следующим образом.
Заключается опцион-контракт на продажу биткоина• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin с небольшой премией для
продавца. Цена монеты в целом не важна — главное выбрать максимальную премию.
Одновременно с заключением контракт-опциона открывается страховка в любую
сторону. Metaplanet разместила 223 BTC и создала хедж-позицию на $13,826 млн
деньгами от привлечения долгов. На каждый свой биткоин• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin она получила премию в
0,1075 BTC (10,75%).
Конечно, это грубые расчеты, но сейчас мы имеем раздутый рынок опционов до
ежемесячного объема примерно в 350 000 BTC и особо не меняющиеся совокупные
доходы у майнеров. Даже при пробитии $80 000 за биткоин• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin наблюдается
исторически низкая доходность в BTC на единицу мощности. Данные: Hashrate
Index .
Наиболее опасной ситуацией в таких условиях станет даже не падение цены, а
отсутствие волатильности на рынке деривативов и снижение премии. Это приведет
к тому, что майнеры и компании, которые сейчас создают спрос на биткоин• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Bitcoin за
счет привлечения новых фиатных долгов, начнут продавать первую криптовалюту• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта
для покрытия накопившегося долга.
Это при том, что участники рынка трезво оценивают свои возможности и очень
тщательно относятся к привлечению заемного капитала• Экономика » Финансы » Банк » Банковское дело » Заемный Капитал. Ведь из-за ошибки одного
крупного игрока по касательной могут пойти остальные компании — просто из-за
опасений, что они также окажутся неплатежеспособными.
Подписывайтесь на ForkLog в социальных сетях• Коммуникации » Интернет-коммуникации » Интернет-сообщество » Социальные сети
Telegram• Коммуникации » Интернет-коммуникации » Интернет-сообщество » Социальные сети » Telegram (мессенджер) (основной канал) Discord Instagram• Коммуникации » Интернет-коммуникации » Интернет-сообщество » Социальные сети » Instagram
