Повторится
ли деловой
цикл?
Повторится ли деловой цикл?
Сегодня, 10:02
Перевод статьи Macro Is Dead
Ускорение стимулирования, смягчение и низкая экономическая волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг будут
способствовать росту акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) и сохранят популярность шорта волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг
Рычаги и инструменты, предназначенные для спасения экономики• Экономика от глубокой
рецессии• Финансовый кризис, в настоящее время используются для сглаживания и продления
экспансивных бизнес• Экономика » Бизнес-циклов. Экстренные инструменты и их упреждающее
использование были нормализованы, чтобы избежать возможных потрясений на
рынке• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности.
Индекс деловой активности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности в производственном секторе США• Соединённые Штаты Америки (США) ISM в течение
длительного времени описывает ВВП• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Валовой внутренний продукт, что делает его полезным опережающим
индикатором. Примерно с 2017 года факторы, определяющие деловой цикл,
изменились, и полезность ISM снизилась.
Постоянное стимулирование за счет большого дефицита в сочетании с сокращением
левых хвостовых рисков финансовой стабильности значительно снижает базовую
экономическую волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг.
Снижение экономической волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг напрямую приводит к тому, что рынки• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности риска
демонстрируют очень низкую волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг, соответствующую условиям
неопределенности. Если вы задаетесь вопросом, как S&P500 может иметь такие
маленькие просадки и, казалось бы, постоянно расти день за днем, ответ вы
найдете здесь. Такой профиль доходности акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) также благоприятствует
высокоэффективным сделкам шорта волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг - но это увеличивает риск, как
мы видели в августе.
Я назвал этот блог «Макро мертво (Macro is Dead)» из-за этой темы. Эффект
ускоряющейся тенденции влияния этих инструментов, начавшейся после GFC и
ускорившейся до пандемии. Они разрушили органический бизнес• Экономика » Бизнес-цикл, а вместе с
ним и эффективность данных и опережающих индикаторов, которые макротрейдеры
использовали для прогнозирования поворотов цикла.
Это также означает, что цикл превратился из волны с постоянной частотой и
амплитудой в волну, больше похожую на неустойчивую пружину с гораздо меньшей
амплитудой. Бизнес• Экономика » Бизнес-цикл естественным образом стремится к спаду, но инструменты
«сверху вниз» останавливают его, переводя рынки• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности из состояния тревоги в
состояние восторга за крошечные промежутки времени.
Экономическая волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг исчезла
Уровень• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) экономических данных, таких как номинальный рост ВВП• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Валовой внутренний продукт, важен для
рынков• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности, поскольку он напрямую описывает, какими темпами расширяется «пирог».
Это, безусловно, важно для ценообразования на акции.
Однако я бы утверждал, что волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг этих показателей не менее, а то и
более важна.
Когда волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг показателей жесткой экономики• Экономика падает или остается
стабильной при низкой волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг, нет особых причин для увеличения премии
за риск в любой форме. Это означает, что большие просадки на рынках акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы)
(увеличение премии за риск по акциям), а также рост подразумеваемой
волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг (увеличение премии за риск по волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг) очень маловероятны.
В сочетании с достойным номинальным ростом ВВП• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Валовой внутренний продукт вы получаете все необходимые
ингредиенты для роста цен• Экономика » Экономика России » Макроэкономика РФ
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономика РФ
• Россия » Экономика России » Макроэкономика РФ на активы.
Ниже приведено простое представление• Математика » Алгебра » Абстрактная Алгебра » Теория групп » Представление группы этой метрики.
Показатель стабильности использует максимальный диапазон номинального ВВП• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Валовой внутренний продукт за 1
год для оценки базовой волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг экономики• Экономика.
Чем ниже показатель, тем стабильнее макроэкономическая• Экономика » Экономика России » Макроэкономика РФ
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономика РФ
• Россия » Экономика России » Макроэкономика РФ среда по отношению к
уровню• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) роста. Эти уровни• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) настолько низки, насколько они были со времен 2005-07
годов, когда экономика• Экономика была охвачена жилищным долгом, а также в 2011-2013 и
2017-2019 годах.
За два вышеупомянутых периода доходность S&P500 составила 54,0% (с
сентября 2011 года по декабрь 2013 года) и 41,4% (с декабря 2016 года по
декабрь 2019 года). Второй период примечателен тем, что он не был вызван
крупной просадкой, а значит, не является результатом восстановления после
рецессии• Финансовый кризис.
Я уже писал в другой статье о том, что политическая система• Политика » Политические системы направлена на
снижение волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг и неопределенности в экономике• Экономика, и именно это (а не
низкие процентные ставки) является причиной постоянно растущих• Экономика » Экономика России » Макроэкономика РФ
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономика РФ
• Россия » Экономика России » Макроэкономика РФ цен на активы.
Стабильность поощряет увеличение заемных средств и, соответственно, долга, что
опять же способствует росту цен• Экономика » Экономика России » Макроэкономика РФ
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономика РФ
• Россия » Экономика России » Макроэкономика РФ на активы. Это самоподдерживающийся цикл.
Я не могу подчеркнуть, насколько важна сейчас эта динамика. При продолжающемся
создании денег (в основном за счет дефицитных расходов и связанного с ними
долга) естественной тенденцией для экономики• Экономика является номинальное расширение,
а цены на активы должны идти в ногу с этим расширением.
Специалистам по распределению активов необходимо продолжать покупать активы
для притока средств, связанного с этим расширением, а поскольку в ближайшем
будущем риски практически отсутствуют, нет стимула снижать вес рискованных
классов активов. Обеспечит ли это доходность выше среднего за год? Возможно,
нет, но это снизит вероятность больших и продолжительных просадок.
Самое главное, что вас не должно удивлять ежедневное повышение фондовых
индексов.
Рынок акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы)
Стабильность экономических данных создает ощущение, что волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг в
экономике• Экономика снизилась, но именно рынки• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности дают ежедневное подтверждение тому, что
это так.
Хотя это и несколько условно, можно определить продолжительность цикла по
количеству дней, когда на рынках акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) наблюдалась отрицательная доходность
той или иной величины в течение дня или недели.
Рынки акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) имеют тенденцию расти с течением времени, и это происходит в
периоды экономической стабильности и низкой волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг, перемежаясь с
большими просадками в короткие периоды, когда экономические спады• Финансовый кризис становятся
самоподдерживающимися. Природа экономических циклов и взаимодействие с ними
правительства могут остановить ускоряющийся спад делового цикла, и мы получаем
перезапуск и восстановление.
Используя показатель -5% доходности за одну неделю для сброса счетчика,
S&P500 превзошел все непрерывные ралли за последнее десятилетие - в общей
сложности 117 недель.
Треугольники показывают количество недель, прошедших с момента последнего
падения на -5%. Когда неделя приносит доходность < -5%, значение сбрасывается
на 0.
Последнее самое продолжительное непрерывное ралли без недельной доходности -5%
длилось 203 недели, когда экономика• Экономика восстанавливалась после глубокого GFC. GFC
уже давно прошел, и это было гораздо более серьезное сокращение делового
цикла, чем пандемия.
До GFC на рынке• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности наблюдалось длительное непрерывное ралли, начавшееся с
восстановления после рецессии• Финансовый кризис на рубеже веков, продолжившееся в период
китайского бума и, наконец, поддержанное экспансией 2005+, вызванной
субстандартным кредитованием.
Однако ралли 2000-х годов было короче, чем ралли 80-х и 90-х годов. 80-е годы
представляли собой переходный период от экстремальной экономической
нестабильности 70-х годов (как в плане роста, так и в плане инфляции). В
результате акции• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) имели очень долгий непрерывный период положительной
доходности. 90-е годы стали следующим этапом этой тенденции, когда
экономическая волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг сравнялась с уровнем• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) до GFC. Оба эти периода
сопровождались значительным ростом долга.
Если перейти к анализу доходности, то текущее ралли выглядит еще более
благоприятным с точки зрения кумулятивной (ценовой) доходности.
Если сравнивать с ралли акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) 2000-х годов и ралли после GFC, которые были
почти в 2 и 3 раза продолжительнее текущего ралли, то текущее ралли достигло
более двух третей доходности тех периодов.
Таким образом, значимой является не только продолжительность текущего ралли,
которое является самым длинным за последнее десятилетие, но и его масштабы• Изобразительное искусство » Графика » Масштаб,
схожие с масштабами• Изобразительное искусство » Графика » Масштаб восстановительного ралли после рецессии• Финансовый кризис, при этом рецессия• Финансовый кризис
никогда не наступала (напомним, что текущее ралли началось в 2022 году, а не в
2020-м).
Учитывая стабильность экономики• Экономика, отсутствие оправданного пути к рецессии• Финансовый кризис и
стремление ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США обеспечить стабильность финансовой системы, я бы предположил,
что этот период продлится еще долго.
Если номинальный рост ВВП• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Валовой внутренний продукт продолжится на уровне• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) выше 5%, мы легко добавим к
текущему ралли еще 20%, чтобы сравняться с эпизодом 2011 года. Основанием для
такого прогноза является эффект продолжения крупного дефицита, тесно
коррелирующего с ростом номинального ВВП• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Валовой внутренний продукт, и, таким образом, сохранение
текущего эпизода необычайной стабильности.
Ключевой причиной продолжительности нынешнего ралли стало то, что кризис банка• Экономика » Финансы » Банк
Кремниевой долины• Соединённые Штаты Америки (США) » Административные единицы США » Административное деление США » Калифорния (штат) » Силиконовая долина не привел к его разрушению. Перебоев не произошло благодаря
силе баланса ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США, позволяющей строить новые объекты во избежание финансовых
катаклизмов.
Размер баланса ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США контролирует риски финансового сектора• Экономика » Финансы
Многие люди ошибочно считают, что разница между балансом ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США до кризиса и
сейчас является результатом постоянного стимулирования экономики• Экономика. Это не так.
Концентрация на особенностях состава баланса ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США может привести к тому, что мы
упустим реальную причину того, что он настолько велик, насколько он есть -
изменение регулирования, вызванное последствиями GFC, вынудило ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США занять
место главного посредника финансовой системы.
По сути, баланс ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США огромен, потому что работа в качестве такого посредника
требует наличия баланса.
Даже после нескольких лет количественного ужесточения баланс ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США на $6 трлн
больше, чем до GFC.
Банковские резервы выросли частично благодаря QE, а частично - из-за
совокупности новых нормативных актов, которые ввели ограничения,
ограничивающие возможности банков• Экономика » Финансы » Банк легко финансировать себя на очень короткий
срок (через репо• Экономика » Финансы или инструменты денежного рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Денежный рынок).
Эти ограничения затронули тех, кто финансировал банки• Экономика » Финансы » Банк на случай краткосрочной
нехватки средств, у которых теперь было гораздо меньше активов, в которые они
могли инвестировать. Это сокращение активов усугубилось тем, что регулирование
запретило фондам денежного рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Денежный рынок покупать краткосрочные банковские эмиссии,
ограничив основную часть фондов денежного рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Денежный рынок (с обозначением prime)
государственными долговыми обязательствами• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги.
Эти изменения создали брешь в середине, и ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США, намеренно или нет, пришлось
вмешаться, чтобы «производить» те же активы, что и банки• Экономика » Финансы » Банк, чтобы фонды
денежного рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Денежный рынок могли продолжать существовать.
В результате этих мер регулирования банки• Экономика » Финансы » Банк перестали «производить»
краткосрочные активы, необходимые для работы финансовой системы. Вместо этого
ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США превращает казначейские облигации США• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги и банковские резервы в необходимые
краткосрочные активы, подкрепленные неоспоримым кредитным качеством
Федеральной резервной системы• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США и правительства США• Соединённые Штаты Америки (США) » Государственное устройство США
• Государство » Государственное устройство США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Пр » Правительство США
• Государство » Государственное устройство США » Правительство США.
Кроме того, время, необходимое для развертывания дополнительных балансовых
ресурсов для предотвращения любого вида финансового кризиса• Финансовый кризис, похоже,
сокращается. Кризис банка• Экономика » Финансы » Банк Кремниевой долины• Соединённые Штаты Америки (США) » Административные единицы США » Административное деление США » Калифорния (штат) » Силиконовая долина привел к появлению механизма BTFP,
который позволил небольшим банкам• Экономика » Финансы » Банк эффективно брать займы• Экономика » Финансы » Заём под дисконтированные
казначейские обязательства США• Соединённые Штаты Америки (США), чтобы восполнить дефицит средств из-за
перетока депозитов. Он был создан в чрезвычайно короткий срок, что
удивительно, учитывая, что ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США предоставляла кредиты проблемным организациям
на сумму, превышающую рыночную стоимость предоставленного обеспечения.
Цель такого поведения ясна. ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США устраивает роль посредника только для того,
чтобы избежать любой возможности финансового бедствия. Она по-прежнему готова
развернуть больше баланса для достижения этого результата.
Кризис SVB• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Si » Силикон Вэлли Бэнк - это отчасти вина создания огромного государственного долга времен
пандемии, а также недостаточного надзора со стороны казначейских отделов
банков• Экономика » Финансы » Банк и регуляторов• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США, признающих риск, связанный с большим количеством
процентных рисков в этих банках• Экономика » Финансы » Банк.
Возможно, исход был бы иным, если бы проблемы с капиталом возникли из-за
частного кредитования, а не из-за государственного долга.
Скачок волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг, который мы должны были иметь
Стабильность не мешает фондовым рынкам• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок время от времени испытывать сильные (и
очень кратковременные) приступы волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг.
Августовская просадка - результат обоих факторов:
временного затишья в дефицитных расходах; и
популярности и присущей ей нестабильности торговли шорта волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг.
С точки зрения первичного дефицита, доходы (в виде налогов) федерального
правительства США• Соединённые Штаты Америки (США) » Государственное устройство США
• Государство » Государственное устройство США выросли по сравнению с расходами примерно с конца II
квартала, что снизило фискальный «импульс».
Первичный дефицит сократился примерно с середины 2024 года, поскольку доходы
превысили расходы. Ожидается, что в 2025 году эта тенденция изменится на
противоположную. Источник: Gavekal Research
Это согласуется с моей моделью прогнозирования роста долга США• Соединённые Штаты Америки (США) к индексу• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы)
S&P500, которая использует темпы роста долга по государственному и
частному долгу для прогнозирования периодов волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг на рынке• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности. Я описал
ее построение в X здесь .
Индикатор «новые деньги» измеряет ежемесячное создание нового государственного
и частного долга. В последнее время темпы создания нового долга, который почти
весь является государственным, снизились примерно до $170 млрд в месяц.
Ожидается, что именно в этом месте показатель достигнет дна, что замедлит
изменение скользящей средней, которая и послужит сигналом для индикатора на
следующем графике• Изобразительное искусство » Графика.
Прогностические возможности этой модели основаны на изменении темпов роста
долга, а не его уровня• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент), как это делает модель ВВП• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Валовой внутренний продукт. С этой точки зрения
замедление темпов роста долга связано с невероятным увеличением количества
новых денег, поступающих в экономику• Экономика с максимумов 2021/22 годов.
Это сигнал индикатора «новых денег». Когда он находится ниже красной линии,
модель указывает на отсутствие позиции в акциях• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы). Когда он находится выше
красной линии, необходимо занять длинную позицию по акциям.
Индикатор нормализуется, и в скором времени появится длинная позиция по
акциям, что указывает на то, что рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности должен быть настроен на дальнейший рост
(модель будет снова покупать акции• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы), как только индикатор окажется выше красной
линии).
Замедление роста долга сделало рынки акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) более двусторонними, чем это было в
течение длительного времени. Именно эта более сбалансированная двусторонняя
природа движения цен на акции открыла дверь для землетрясения, эпицентром
которого стала торговля шорт волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг.
Взрыв• Происшествия » Взрыв шортов волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг
Когда я говорю о «шорт волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг», я имею в виду торговлю волатильностью• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг
напрямую, либо через дисперсионные свопы, либо через более популярный вариант
- фьючерсы VIX.
Вкратце, эти инструменты позволяют трейдеру• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок занять позицию по подразумеваемой
волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности, в данном случае через сам индекс• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) VIX, который
представляет собой корзину опционов с различными сроками экспирации и
страйками.
Популярность этих фьючерсов стремительно возросла за последние несколько лет
благодаря потенциальному соотношению риска и доходности, доступному в
спокойные времена. На графике• Изобразительное искусство » Графика ниже показан скользящий коэффициент Шарпа• Экономика » Финансы » Инвестиции за 1
год для 1-го и 2-го фьючерсов VX.
Коэффициент Шарпа• Экономика » Финансы » Инвестиции за 1 год для 1-го и 2-го фьючерсов VX
1-летнее значение коэффициента Шарпа• Экономика » Финансы » Инвестиции для позиции по фьючерсам VIX может
оставаться выше 2 в течение значительных периодов времени
С 2011 года этот инструмент в течение ~1/3 времени демонстрировал коэффициент
Шарпа• Экономика » Финансы » Инвестиции >1,5. Существует не так много активов, способных обеспечить такое
соотношение риска и доходности в течение длительного времени при чисто
пассивном инвестировании• Экономика » Финансы » Инвестиции.
Единственный класс активов, который близок к этому, - кредиты: высокодоходные
акции• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) дают ~16% образцов с коэффициентом Шарпа• Экономика » Финансы » Инвестиции выше 1,5.
Кредиты имеют схожий профиль волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг, поскольку оба чувствительны к
базовой волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг соответствующих акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы). Модель Мертона пытается оценить
кредитные спрэды, используя волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) в качестве исходных данных для
оценки волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг активов компании.
Это не должно удивлять, поскольку обе эти модели оценивают базовую
волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг активов компаний, входящих в соответствующие индексы• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы). В
результате формы графиков очень похожи, а события, вызывающие рост
коэффициентов Шарпа• Экономика » Финансы » Инвестиции, обрушиваются на землю при наступлении волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг. В
момент наступления этих событий оба индекса• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) становятся неликвидны.
Сохранение длительных периодов высокой доходности к риску означает, что сбои
должны происходить достаточно регулярно, чтобы среднее соотношение риска к
доходности достигло более нормального уровня• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) 0,5-1,0, соответствующего
большинству других классов активов.
Большинство рисковых активов находятся между линиями Шарпа 0,5 и 1,0, при этом
высокодоходные долларовые бумаги являются одними из лучших.
Источник: MAN group
Если какой-либо класс активов постоянно имеет более высокий коэффициент Шарпа• Экономика » Финансы » Инвестиции,
чем остальные, значит, что-то должно измениться, чтобы долгосрочный
коэффициент Шарпа• Экономика » Финансы » Инвестиции приблизился к среднему историческому значению. Если этого не
произойдет, то, при условии определенного уровня• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) эффективности, капитал будет
направлен на ликвидацию разрыва.
В корпоративном кредитовании корректировка происходит, поскольку доходность
выше среднего приводит к притоку капитала в этот сектор, что в конечном итоге
приводит к росту безнадежного кредитования и увеличению дефолтов, уничтожая
этот капитал. Это приведет к снижению среднего соотношения доходности и риска.
Эквивалентом дефолтов в корпоративном кредитовании в условиях торговли
волатильностью• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг являются убытки от пересчета рыночной стоимости. Эти убытки
кристаллизуются в момент истечения срока действия дериватива, и избежать их
невозможно.
Поэтому, по мере того как все больше капитала будет вкладываться в
волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг, убытки от изменения рыночной стоимости в случае нестабильности
должны будут соответствовать объему избыточного капитала, который обеспечивал
непрерывную череду высоких доходов. Как видно из приведенного ниже графика• Изобразительное искусство » Графика,
масштабы• Изобразительное искусство » Графика » Масштаб августовской бойни напрямую зависят от силы доходности в
предшествующий ей период.
2 года, предшествовавшие просадкам, вызванным волатильностью• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг в январе 2018
года и августе 2024 года, кажутся относительными по отношению к размеру
последующего всплеска волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг.
На ценовом графике• Изобразительное искусство » Графика выше показан период до просадок, вызванных волатильностью• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг в
августе 2024 года и январе 2018 года. В обоих случаях был период с
показателями выше среднего, указанный стрелками, и оба периода длились около 2
лет и пережили всплеск волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг в размере около 50% от предыдущей
совокупной доходности.
Экстремальная связь между ценовым действием и ликвидностью означает, что само
событие является действительно случайным. Требуется лишь самое незначительное
возмущение, чтобы произошел взрыв• Происшествия » Взрыв, поскольку позиционирование в шортах
волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг по своей природе нестабильно.
В данном случае ситуацию усугубила низколиквидная азиатская торговая сессия• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок и
опасения по поводу повышения ставки Банком Японии• Экономика » Финансы » Банк » Банки Японии на рынке• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности, который и так
резко снизился с максимума. Развертывание популярной в то время FX керри трейд
было всего лишь второстепенной темой.
Как правило, керри - это здорово, пока это не перестает быть таковым. К
сожалению, так и должно быть, и капитал, текущий к этому, сделает взрыв• Происшествия » Взрыв
несомненным.
Где мы остались?
Меняющиеся мнения рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности о повороте цикла кажутся шизофреническими и приводят к
очень быстрой реакции на рецессию• Финансовый кризис/нерецессию. Не стоит реагировать слишком
остро в любом случае. Поддержка экономики• Экономика все еще сохраняется и, скорее всего,
вновь ускорится к началу следующего года. То, как будут меняться процентные
ставки, является предметом обсуждения, но плавучесть рынка акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) - нет.
Может ли ослабление рынков труда• Экономика » Производство » Факторы производства » Труд » Рынок труда нарушить стабильность? Или же едва заметное
ослабление рынков труда• Экономика » Производство » Факторы производства » Труд » Рынок труда - это симптом затянувшегося цикла, который уже успел
изрядно поднадоесть? Я склоняюсь к последнему варианту: рынки труда• Экономика » Производство » Факторы производства » Труд » Рынок труда ждут
возобновления фискального импульса, чтобы «развязаться».
Все это приводит к игнорированию США• Соединённые Штаты Америки (США) как катализатора возвращения спада в
бизнес• Экономика » Бизнес-цикле. Исход выборов• Государство » Выборы не будет иметь значения с точки зрения размера
дефицита. Ни у одного из кандидатов• Государство » Выборы нет достаточного политического капитала,
чтобы попытаться принять экономические последствия попыток сбалансировать
бюджет.
Направление вашего беспокойства должно быть связано с Китаем и Европой• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ев » Евросоюз. Ни
один из этих регионов не имеет такого объема фискальной поддержки, при этом у
них гораздо более серьезные глубинные экономические проблемы• Финансовый кризис.
Я уже писал о том, как интерпретировать Китай в новом мире, ведь перелом на
рынке• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Индекс деловой активности
• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс деловой активности стали начинается именно сейчас, перед периодом сезонной слабости.
Европа• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ев » Евросоюз нуждается в гораздо более глубоком анализе, который я оставлю для
другого выпуска.
Главный вопрос заключается в том, достаточно ли этих опасений, чтобы отбить
аппетит к риску на данный момент. Я думаю, что пока нет.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
