Циклы ставок монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
Циклы ставок монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
Фаза ужесточения монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика после пандемии• Медицина » Эпидемиология » Пандемия разительно отличалась от
тренда последних десятилетий. Главная причина этого – резкое увеличение роли
глобальных факторов и в ускорении инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля, и в решениях центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки. Эта
доминирующая роль сохранит свое влияние в будущем.
18 сентября 2024 | Власта Демьяненко Эконс
Фаза ужесточения монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика после пандемии• Медицина » Эпидемиология » Пандемия разительно отличалась от
тренда последних десятилетий. Главная причина этого – резкое увеличение роли
глобальных факторов и в ускорении инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля, и в решениях центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки. Эта
доминирующая роль сохранит свое влияние в будущем.
18 сентября 2024 | Власта Демьяненко Эконс
Когда прекратить корректировку ставок во время периода их снижения или
повышения – извечный вызов для монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика. Выбор времени «выхода» из
фазы смягчения или ужесточения осложняется длительными лагами, с которыми
денежно-кредитная политика• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика влияет на экономику• Экономика, проблемами оценки сил,
движущих бизнес• Экономика » Бизнес-циклом, и прогнозирования перспектив.
Циклы ставок постепенно менялись с 1970-х гг.: поворотные моменты – переход от
смягчения к ужесточению – становились все более редкими, фазы ужесточения –
более короткими, а фазы смягчения – более продолжительными. Однако все эти
тенденции были нарушены в течение цикла 2020–2024 гг. Еще одно его отличие –
рост роли глобальных факторов, показало новое исследование профессора MIT
Кристин Форбс и экономистов• Экономика » Экономисты России Всемирного банка• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Вс » Всемирный банк Джонгрима Ха и Айхана Косе.
Они проанализировали циклы ставок монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика в 24 развитых странах с
января 1970 по май 2024 г. Циклы ставок Форбс и ее соавторы рассматривают как
две завершенные фазы – последовательного смягчения и затем ужесточения
монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика. Это первый в академической литературе системный анализ• Экономика » Бизнес » Менеджмент
циклов ставок на данных большого числа стран за длительный период.
За рассмотренные более чем полвека авторы насчитали 101 эпизод смягчения и 111
эпизодов ужесточения. Этот исторический анализ, и в частности исследование
того, как страны «выходили» из таких же синхронизированных циклов ставок, как
постпандемический, может улучшить понимание компромиссов, с которыми
столкнулись центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки сегодня, поясняют авторы.
Исторические циклы ставок
Чтобы определить точный момент начала и окончания циклов и разворотов
монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика, исследователи определили минимумы и максимумы номинальных
ставок центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки на ежемесячных данных, а затем рассчитали поворотные
точки. Анализ также учитывал нетрадиционные меры денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика –
объявления центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки о запуске программ количественного смягчения (выкупа
активов) и количественного ужесточения (сокращения балансов) .
Такой подход позволил также выявить, когда центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки принимали поспешные
решения, которые позже корректировали, – такие моменты поворотными точками не
считались. Например, в апреле 2011 г., когда в Европе разгорелся долговой
кризис, ЕЦБ• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Со » Совет Европы » Европейский центральный банк (ЕЦБ)
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ев » Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысил ставку на 25 б.п., в июле 2011 г. – еще на 25 б.п. Но
поскольку уже в ноябре и декабре того же года ЕЦБ• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Со » Совет Европы » Европейский центральный банк (ЕЦБ)
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ев » Европейский центральный банк (ЕЦБ) понизил ставку на столько
же, на сколько в общей сложности ранее повысил, а затем продолжил смягчать
монетарную политику• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика, в том числе за счет выкупа активов , авторы не
рассматривают 2011 г. как начало фазы ужесточения, относя повышения ставки в
том году к преждевременным, или поспешным, решениям.
За 50 с лишним последних лет средняя страна, включенная в выборку, пережила 5
фаз ужесточения и 4 фазы смягчения денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика. В некоторых
странах циклы менялись гораздо чаще: например, в США• Соединённые Штаты Америки (США) авторы зафиксировали по
17 фаз понижения и повышения ставок, в Канаде• Канада и Швеции – по 15, а в Японии
циклов за это время было только 4.
Исторически фазы ужесточения монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика в среднем почти вдвое короче,
чем фазы смягчения: 47 месяцев против 79. В фазе ужесточения ставки меняются
реже (в среднем 14 раз), чем при смягчении (в среднем 17 раз), но в первом
случае шаг повышения ставки, как правило, больше (в среднем около 1 п.п.), чем
шаг понижения (в среднем 0,6 п.п.). Тем не менее амплитуда изменения ставок в
обеих фазах примерно одинакова – в среднем цикле по всем странам ставки и
повышались, и понижались на 7,7%.
Время, которое охватывает исследование, авторы разделили на пять периодов:
1970–1984 гг. ( Великая инфляция в США• Экономика » Экономика США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США, две глобальные рецессии• Финансовый кризис 1975 и 1982
гг. и два нефтяных шока); 1985–1998 гг. ( победа над Великой инфляцией• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля,
глобальная рецессия• Финансовый кризис 1991 г., финансовые кризисы в Азии, Восточной Европе• Физико-географические регионы » Европа » Восточная Европа и
Латинской Америке• Физико-географические регионы » Латинская Америка); 1999–2007 гг. (появление Европейского ЦБ, крах «доткомов»
в США• Соединённые Штаты Америки (США), глобальное замедление экономики• Экономика 2001 г. ); 2008–2019 гг. (глобальный
финансовый кризис• Финансовый кризис, европейский долговой кризис, «пропавшая инфляция• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля» );
2020–2024 гг. (пандемический кризис и возвращение давно забытого в развитых
странах быстрого роста цен).
Оказалось, что со временем фазы ужесточения становились все короче – их
средняя продолжительность снизилась с 55 месяцев в 1970–1984 гг. до 36 месяцев
в 2008–2019 гг. А само по себе ужесточение становилось мягче: в 2008–2019 гг.
число повышений ставок в пределах фазы сократилось более чем наполовину – до 8
против 17 в 1970–1984 гг., при этом средний шаг повышения ограничился 0,3 п.п.
против 1,3 п.п. в 1970–1984 гг.
Последний цикл, 2020–2024 гг., в некоторых экономиках• Экономика еще не завершен. Нацбанк
Швейцарии• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на на » Национальный банк Швейцарии стал первым среди центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки крупных развитых экономик• Экономика, перешедших
к монетарному смягчению в марте 2024 г., за ним последовали шведский Риксбанк,
Банк Канады• Экономика » Экономика Канады » Компании Канады » Банки Канады
• Экономика » Финансы » Банк » Банки Канады
• Канада » Экономика Канады » Компании Канады » Банки Канады, в июне ставку понизил ЕЦБ• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Со » Совет Европы » Европейский центральный банк (ЕЦБ)
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ев » Европейский центральный банк (ЕЦБ), затем Банк Англии• Экономика » Экономика Великобритании » Компании Великобритании » Банки Великобритании
• Экономика » Финансы » Банк » Банки Великобритании
• Великобритания » Экономика Великобритании » Компании Великобритании » Банки Великобритании, после чего сомнений
в том, что крупнейшие экономики• Экономика завершают цикл монетарного ужесточения,
практически не осталось . Рынки ожидают с примерно 50%-й вероятностью , что 18
сентября к приступившим к монетарному смягчению центробанкам присоединится ФРС
США• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США – которая до сих пор исторически обычно начинала снижение ставок первой.
По прогнозу Bloomberg Economics, в 2024 г. к снижению ставок приступит
большинство центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки, хотя это снижение не будет столь же
синхронизированным и быстрым, как повышение в 2022–2023 гг.
Пандемия• Медицина » Эпидемиология » Пандемия и цикл ставок
Последний цикл ставок 2020–2024 гг., начавшийся со смягчения монетарной
политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика из-за коронакризиса, отличался от исторически складывающихся трендов
по нескольким параметрам, выявило исследование.
Резкий разворот монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика.
Фаза смягчения денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика была самой скромной за последние 50
лет. С 2020 г. центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки развитых стран понизили ставки денежно-кредитной
политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика в среднем на 3,4 п.п. Это даже меньше прежнего антирекорда – снижения
на 4 п.п. в 2008–2019 гг., когда центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки столкнулись с нулевой нижней
границей – крайне низким уровнем• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) ставок, при достижении которого эффективность
традиционных инструментов денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика ослабевает. Достижение
нулевой нижней границы не позволяло оперировать исключительно инструментом
процентных ставок• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США в период ковидного кризиса. Например, у ЕЦБ• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Со » Совет Европы » Европейский центральный банк (ЕЦБ)
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ев » Европейский центральный банк (ЕЦБ) ставка была
нулевой с 2016 г., и в 2020 г. он объявил о новой программе покупки активов, а
не снижал ставку. По сути, для ЕЦБ• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Со » Совет Европы » Европейский центральный банк (ЕЦБ)
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ев » Европейский центральный банк (ЕЦБ) это было не начало, а продолжение фазы
смягчения, начавшейся в 2008 г., объясняют исследователи.
Медианная продолжительность периодов удержания ставок неизменными в фазе
смягчения, которая с 1970-х постепенно увеличивалась до 15 месяцев в течение
2008–2019 гг., в последнем цикле резко сократилась. После смягчения,
связанного с COVID-19• Медицина » Заболевания » Инфекционные заболевания » Острая респираторная вирусная инфекция » COVID-19
• Медицина » Эпидемиология » Инфекционные заболевания » Острая респираторная вирусная инфекция » COVID-19, ставки удерживались неизменными (до первого повышения)
всего 3 месяца после последнего снижения или окончания покупки активов.
Последующее повышение ставок центробанками• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки оказалось самым агрессивным за
последние четверть века, прервав исторический тренд на «смягчение
ужесточения». Ставки повышались, во-первых, больше, чем прежде, во-вторых –
быстрее.
В фазе постковидного ужесточения ставки выросли в среднем на 4,2 п.п. До этого
монетарные ужесточения ограничились совокупным ростом ставок на 2,7 п.п. в
1999–2007 гг. и на 2,1 п.п. в 2008–2019 гг. Сильнее, чем после пандемии• Медицина » Эпидемиология » Пандемия,
ставки росли только в период укрощения инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля 1970–1980-х гг. Скорость
повышения ставок в начале фазы ужесточения – в среднем на 1,6 п.п. за первые 6
месяцев – также отсылает в эпоху 1980-х.
Инфляция• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля вела себя необычно.
В целом изменения в циклах ставок соответствуют изменениям, которые претерпели
за это время бизнес• Экономика » Бизнес-циклы с их «удлинившимися» периодами роста и менее частыми
рецессиями• Финансовый кризис (1, 2) . Изменились и циклы инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля: периоды ее роста стали реже и
короче, а периоды снижения – продолжительнее (1, 2) , отмечают Форбс и ее
соавторы.
Тем не менее на протяжении последнего цикла ставок инфляция• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля вела себя
необычно. Она не только необычайно быстро выросла на фазе монетарного
смягчения и оказалась намного выше исторического тренда, но и быстрее
отреагировала на повышение ставок. Исторически после начала повышения
процентных ставок• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США инфляция• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля продолжает расти около года, а затем снижается
очень постепенно в течение трех лет. Это не выглядит удивительным не только
из-за отсроченного эффекта решений в области денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика, но и
потому, что на уровень• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент) инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля влияет еще множество факторов.
Во время последнего монетарного ужесточения инфляция• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля реагировала на изменение
ставок довольно быстро. Индекс потребительских цен• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Индекс потребительских цен стал снижаться через
полгода после перехода центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки развитых стран к повышению ставок, а уже в
2024 г. приблизился к докризисным 2%.
Отложенный переход и долгое удержание высоких ставок.
Переход к фазе ужесточения в цикле 2020–2024 гг. был отложенным – центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки
приступили к нему с существенным лагом после ускорения роста экономической
активности (и инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля), опасаясь подорвать начавшееся после пандемического
кризиса восстановление экономик• Экономика. И исторически необычно долго удерживали
ставки на повышенном уровне• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент).
Раньше в конце фаз ужесточения процентные ставки• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США удерживались на неизменном
уровне• Метрология » Измерительные приборы и оборудование » Уровень (инструмент), прежде чем начать снижаться, от 3 месяцев в 1985–1998 гг. до 8 месяцев
в 2008–2019 гг. А в последнем, «ковидном» цикле – 10 месяцев, и это еще с
учетом того, что далеко не все экономики• Экономика уже приступили к снижению ставок.
Монетарное ужесточение было беспрецедентно синхронным.
Эпизоды, когда ставки как минимум на 0,1 п.п. в течение одного квартала
повышали центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки, представляющие не менее 60% стран выборки, Форбс и
соавторы отнесли к синхронизированным ужесточениям – таковых с 1970 г. было
пять. Последнее, 2022–2023 гг., отличалось беспрецедентной синхронизацией: с
третьего квартала 2022 г. по первый квартал 2023 г. повышение ставок затронуло
92% экономик• Экономика, включенных в выборку.
Более синхронными действия центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки были только в 2008 г., когда в ответ
на глобальный финансовый кризис• Финансовый кризис абсолютно все страны, включенные в выборку,
понизили ставки. Самым же синхронным ужесточением монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика до сих
пор было повышение ставок после нефтяного шока в 1979 г., когда ставки
повысили центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки 80% развитых экономик• Экономика.
Исторически все синхронные ужесточения удлиняли период повышения ставок в
каждой отдельной стране по сравнению с «несинхронным» ужесточением примерно в
1,5 раза. Во столько же больше оказывалось в итоге и суммарное повышение
ставки денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика.
Из четырех исторических случаев синхронизации (то есть не считая текущего)
только в одном центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки перешли к смягчению, то есть к новому циклу ставок,
раньше, чем США• Соединённые Штаты Америки (США). Таким образом, текущий переход к новому циклу – второй такой
случай. Основное различие между странами, которые снижали ставки раньше ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США и
позже, заключалось в инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля: экономики• Экономика, которые снизили ставки раньше, имели
значительно более низкую инфляцию• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля, но не имели существенных различий в других
показателях экономической активности, в том числе рынка труда• Экономика » Производство » Факторы производства » Труд » Рынок труда.
Глобальные факторы – главный драйвер монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика.
Глобальные факторы, включая доходность государственных облигаций и индексов• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы)
акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы), играют все большую роль в динамике инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля и экономической активности.
Это же справедливо и для монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика, обнаружили исследователи: в
2020–2024 гг. глобальные процентные ставки• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США объясняли 38,4% изменений в
денежно-кредитной политике• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика развитых стран, в то время как в 1970–1984 гг. –
лишь 9,6%.
Синхронизация ставок – следствие синхронизации роста инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля и производства.
Сегодня глобальные факторы вносят в инфляцию• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля втрое больше, а в рост
производства – в 6 раз больше, чем в 1970–1998 гг., и влияют на них сильнее,
чем внутренние факторы.
Аналогично возросло и влияние на монетарную политику• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика глобальных шоков спроса и
предложения. В 1970–1984 гг. глобальные шоки объясняли 23,6% изменений в
монетарной политике• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика развитых стран, львиная же доля изменений ставок
денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика – почти 75% – приходилась на внутренние факторы.
Однако постепенно роль глобальных шоков росла, в 1999–2023 гг. на них
приходилось 47% изменений в денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика, а в 2020–2023 гг. уже
более 64%.
Другими словами, глобальные факторы стали доминировать при определении
национальной монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика. Ими было обусловлено 80% повышения ставок в
2022 г.
Выводы для центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки
Хотя мандаты центральных банков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки сосредоточены на внутренней инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля, решения
по денежно-кредитной политике• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика, вероятно, будут все больше зависеть от
глобальных потрясений, заключают авторы. Притом что ковидные и постковидные
потрясения были во многом уникальны, они происходили на фоне глобализации
процентных ставок• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США – что отражает чувствительность ставок к этим глобальным
потрясениям. И эта чувствительность вряд ли изменится.
Это вовсе не значит, что ставки всех центробанков• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки теперь всегда будут
двигаться синхронно, – расхождения, отражающие внутренние экономические
условия, есть и будут, указывают авторы. Но эти расхождения будут происходить
вокруг более крупного, общего глобального компонента.
Опыт синхронизации монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика говорит о том, что одновременное
повышение ставок многими центробанками• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки жестче, а опыт перехода к смягчению
монетарной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика – что первыми снижать ставки должны страны, которые раньше
других усмирили инфляцию• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля. Поэтому при принятии решений о смягчении не стоит
торопиться и снижать ставки только из-за того, что это уже делают другие
страны.
Еще один вывод – возросшее значение шоков предложения (таких как цены на нефть• Экономика » Финансы » Товарные рынки » Рынок нефти
• Энергетика » Углеводородная энергетика » Топливо » Нефть » Рынок нефти
и другие сырьевые товары), сыгравших значимую роль в постковидной инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля.
Это не означает, что центробанки• Экономика » Финансы » Государственный банк » Центральные банки теперь должны сильнее реагировать на шоки
предложения, объясняют авторы: речь о том, что важно правильно определять
компоненты глобальных шоков – спрос это или предложение. Шоки спроса и
предложения подразумевают разные ответы денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика – шок
предложения, как правило, требует более сдержанной реакции. Возможно, именно
переоценивание его вклада привело к более медленному, чем оптимальный, ответу
на инфляцию• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля после пандемии• Медицина » Эпидемиология » Пандемия.
Определение глобальных шоков предложения и спроса в режиме реального времени –
довольно сложная задача, особенно в периоды повышенной макроэкономической
волатильности. Однако улучшение способности точно определять природу
глобальных шоков будет приобретать все большее значение, поскольку глобальные
факторы, вероятно, продолжат играть огромную роль в динамике и инфляции• Экономика » Экономика России » Инфляция рубля
• Россия » Экономика России » Инфляция рубля, и
процентных ставок• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США, заключают Форбс и ее соавторы.
Власта Демьяненко
Шеф-редактор Econs.online
